Propagação de calendário de opções fx

Spread de calendário.

O que é um "Spread de calendário"

Um spread de calendário é um spread de opções ou futuros estabelecido ao entrar simultaneamente em uma posição longa e curta no mesmo ativo subjacente com o mesmo preço de exercício, mas com meses de entrega diferentes. Às vezes referido como uma distribuição entre entregas, intra-mercado, tempo ou horizontal.

O comércio de opções típicas compreende a venda de uma opção (call ou put) com uma data de vencimento de curto prazo e a compra simultânea de uma opção (call ou put) com vencimento de prazo mais longo. Ambas as opções são do mesmo tipo e usam o mesmo preço de exercício.

Venda put / call de curto prazo Compra put / call de prazo mais longo Preferível, mas não exigido, que a volatilidade implícita seja baixa.

O propósito do negócio é lucrar com a passagem do tempo e / ou um aumento na volatilidade implícita em uma estratégia direcionalmente neutra.

Propagação Horizontal.

Opção distante.

Propagação Vertical.

Spread Call Call.

QUEBRANDO PARA BAIXO "Spread do Calendário"

Como o objetivo é lucrar com o tempo e a volatilidade, o preço de exercício deve ser o mais próximo possível do preço do ativo subjacente. O comércio tira vantagem de como as opções de curto e longo prazo atuam quando o tempo e a volatilidade mudam. Um aumento na volatilidade implícita, todas as outras coisas mantidas o mesmo, teria um impacto positivo sobre esta estratégia, porque as opções de longo prazo são mais sensíveis às mudanças na volatilidade (maior vega). A ressalva é que as duas opções podem e provavelmente serão negociadas em diferentes volatilidades implícitas.

A passagem do tempo, todas as outras coisas mantidas o mesmo, teria um impacto positivo sobre essa estratégia no início do comércio até que a opção de curto prazo expire. Depois disso, a estratégia é apenas uma longa chamada cujo valor se desgasta à medida que o tempo passa. Em geral, a taxa de decaimento (theta) de uma opção aumenta à medida que sua expiração se aproxima.

Perda Máxima em um Spread de Calendário.

Como esse é um spread de débito, a perda máxima é o valor pago pela estratégia. A opção vendida está mais próxima do vencimento e, portanto, tem um preço menor do que a opção comprada, gerando um débito ou custo líquido.

O movimento ideal do mercado para o lucro seria um preço de ativo subjacente estável a ligeiramente declinante durante a vida da opção de curto prazo seguido por um movimento forte mais alto durante a vida da opção de longo prazo, ou uma alta acentuada na volatilidade implícita.

No vencimento da opção de curto prazo, o ganho máximo ocorreria quando o ativo subjacente estivesse no preço de exercício da opção de expiração ou um pouco abaixo dela. Se o ativo fosse maior, a opção de expiração teria valor intrínseco. Uma vez que a opção de curto prazo expira sem valor, o trader fica com uma posição de compra longa e simples, que não tem limite superior em seu lucro potencial.

Basicamente, um operador com uma perspectiva de longo prazo otimista pode reduzir o custo de compra de uma opção de compra de longo prazo.

Exemplo de uma propagação de calendário.

Com negociação de ações da Exxon Mobile em US $ 89,05 em meados de janeiro de 2018:

Vender a chamada de 89 de fevereiro por US $ 0,97 (US $ 970 para um contrato) Compre a ligação de 89 de março por US $ 2,22 (US $ 2.220 para um contrato)

Lápis em lucros em qualquer mercado com uma propagação de calendário.

Quando as condições do mercado desmoronam, as opções se tornam uma ferramenta valiosa para os investidores. Enquanto muitos investidores estremecem com a menção da palavra "opções", existem muitas estratégias de opções disponíveis para ajudar a reduzir o risco de volatilidade do mercado. Neste artigo, vamos examinar os vários usos do calendário e discutir como fazer essa estratégia funcionar em qualquer clima de mercado.

Começando com os spreads do calendário.

Os spreads de calendários são uma ótima maneira de combinar as vantagens de negociações de opções de spreads e direcionais na mesma posição. Dependendo de como você implementa essa estratégia, você pode ter:

uma posição neutra de mercado você pode lançar algumas vezes para pagar o custo do spread enquanto aproveita a decadência do tempo, ou uma posição neutra de mercado de curto prazo com um viés direcional de longo prazo equipado com potencial ilimitado de ganho.

De qualquer forma, o comércio pode fornecer muitas vantagens que uma simples chamada ou venda não pode fornecer por conta própria.

Calendário longo se espalha.

Um spread longo do calendário, que é muitas vezes referido como um spread de tempo, é a compra e venda de uma opção de compra ou a compra e venda de uma opção de venda do mesmo preço de exercício, mas meses de vencimento diferentes. Em essência, você está vendendo uma opção de curto prazo e comprando uma opção com prazo maior. O resultado é um débito líquido na conta. De fato, a venda da opção de curto prazo reduz o preço da opção de longo prazo, tornando o negócio menos dispendioso do que comprar a opção de longo prazo. Como as duas opções expiram em meses diferentes, essa negociação pode assumir muitas formas diferentes à medida que os meses de vencimento passam. (Para mais, veja: Estratégias de Spread de Opções).

Existem dois tipos de spreads de calendário longos: chamar e colocar. Há vantagens inerentes à negociação de um calendário de compra em um calendário de chamadas, mas ambos são negociações prontamente aceitáveis. Se você usa chamadas ou puts depende do seu sentimento do veículo de investimento subjacente. Se você é otimista, você compraria um spread de chamada de calendário. Se você estiver em baixa, você compraria um spread de lançamento do calendário.

Um longo spread do calendário é uma boa estratégia para usar quando você espera que os preços expirem com o valor do preço de exercício que você está negociando no vencimento da opção do mês anterior. Esta estratégia é ideal para um comerciante cujo sentimento de curto prazo é neutro. Idealmente, a opção de curto prazo expirará fora do dinheiro. Quando isso acontece, o comerciante fica com uma posição de opção longa.

Se o trader ainda tiver uma previsão neutra, ele poderá optar por vender outra opção contra a posição longa, legando em outro spread. Por outro lado, se o trader sentir agora que a ação começará a se mover na direção da previsão de longo prazo, ele poderá deixar a posição comprada em jogo e colher os benefícios de ter um potencial de lucro ilimitado. (Para leitura relacionada, consulte: Como defino um preço de exercício em um spread de opções?)

Planejando o comércio.

O primeiro passo no planejamento de uma negociação é identificar o sentimento do mercado e prever quais serão as condições do mercado nos próximos meses. Vamos supor que temos uma perspectiva de baixa no mercado e o sentimento geral não mostra sinais de mudança nos próximos meses. Nesse caso, devemos considerar um spread de calendário de entrada.

Essa estratégia pode ser aplicada a opções de oferta de ações, índices ou ETFs. No entanto, para obter os melhores resultados, considere um veículo extremamente líquido com spreads muito estreitos entre os preços de compra e venda. Para o nosso exemplo, usaremos o DIA, que é o ETF que rastreia o Dow Jones Industrial Average.

Neste gráfico de cinco anos (Figura 1), a ação recente do preço indica um padrão de reversão conhecido como padrão de cabeça e ombros. Os preços confirmaram recentemente esse padrão, o que sugere uma queda contínua. (Para mais informações, consulte: Analisando Padrões Gráficos: Cabeça e Ombros.)

Se você observar um gráfico de um ano, verá que os preços estão exagerados e provavelmente verá os preços consolidarem no curto prazo. Com base nessas métricas, um spread de calendário seria um bom ajuste. Se os preços se consolidarem no curto prazo, a opção de curto prazo deve expirar fora do dinheiro. A opção de prazo mais longo seria um ativo valioso quando os preços começarem a retomar a tendência de queda.

Com base no preço mostrado no gráfico do DIA, que é de US $ 113,84, vamos olhar para os preços dos postos de julho e agosto de 113. Aqui está o que o comércio parece:

Comprado setembro DIA 113 puts: - $ 4.30 Vendido Julho DIA 113 puts: + $ 1.76 Débito líquido: $ 2.54.

Ao entrar no comércio, é importante saber como ele reagirá. De um modo geral, os spreads se movem muito mais lentamente do que a maioria das estratégias de opções. Isso ocorre porque cada posição desloca ligeiramente a outra no curto prazo. Se o DIA permanecer acima de US $ 113 no vencimento de julho, a data de julho expirará sem valor, deixando o investidor longo em 113 de setembro. Nesse caso, você desejará que o mercado se mova o máximo possível para o lado negativo. Quanto mais se move, mais lucrativo se torna esse comércio.

Se os preços estiverem abaixo de US $ 113, o investidor pode optar por lançar a posição naquele momento, o que significa que compraria de volta a 113 de julho e venderia uma de 113 de agosto. Se você está cada vez mais pessimista no mercado naquele momento, pode deixar a posição como um longo prazo.

As últimas etapas envolvidas nesse processo são estabelecer um plano de saída e garantir que você gerenciou adequadamente seu risco. Um tamanho de posição adequado ajudará a gerenciar o risco, mas um comerciante também deve ter certeza de que tem uma estratégia de saída em mente ao realizar o negócio. Do jeito que está, a perda máxima nesse negócio é o débito líquido de US $ 2,54.

Dicas de Negociação.

Existem algumas dicas de negociação a serem consideradas quando os spreads de calendário de negociação.

Escolha os Meses de Expiração como para uma Chamada Coberta.

Ao negociar um spread de calendário, tente pensar nessa estratégia como uma chamada coberta. A única diferença é que você não possui o estoque subjacente, mas possui o direito de adquiri-lo.

Ao tratar esse negócio como uma chamada coberta, ele ajudará você a escolher rapidamente os meses de vencimento. Ao selecionar a data de vencimento da opção longa, é aconselhável ir pelo menos dois a três meses. Isso dependerá em grande parte da sua previsão. No entanto, ao selecionar a advertência curta, é uma boa prática sempre vender a opção mais curta disponível. Essas opções perdem o valor mais rapidamente e podem ser implementadas mês a mês ao longo da vida do negócio. (Para saber mais, leia: Noções básicas de chamadas cobertas.)

Perna em uma propagação de calendário.

Para os comerciantes que possuem chamadas ou ações contra uma ação, eles podem vender uma opção contra essa posição e perna em um spread de calendário a qualquer momento. Por exemplo, se você possui chamadas em um determinado estoque e fez um movimento significativo para cima, mas nivelou recentemente, poderá vender uma chamada contra esse estoque se você for neutro no curto prazo. Os comerciantes podem usar essa estratégia de legging para superar as quedas em um estoque de tendência ascendente. (Para saber mais, veja: Uma Chamada Coberta Alternativa: Adicionando uma Perna.)

Planeje para gerenciar riscos.

A dica comercial final é em relação ao gerenciamento de risco. Planeje seu tamanho de posição em torno da perda máxima do negócio e tente reduzir as perdas quando determinar que o negócio não está mais dentro do escopo de sua previsão.

O que evitar?

Como qualquer estratégia de negociação, é importante conhecer os riscos e desvantagens envolvidos.

Subida limitada nos primeiros estágios.

É importante saber que esse comércio tem uma vantagem limitada quando ambas as pernas estão em jogo. No entanto, uma vez que a opção curta expira, a posição longa restante tem potencial de lucro ilimitado. Nos estágios iniciais deste comércio, é uma estratégia de negociação neutra. Se o estoque começar a se mover mais do que o previsto, isso pode resultar em ganhos limitados.

Esteja ciente das datas de expiração.

Falando de datas de vencimento, esse é outro risco a ser planejado. À medida que a data de vencimento da opção curta se aproxima, ações precisam ser tomadas. Se a opção curta expirar, o contrato expira sem valor. Se a opção estiver no dinheiro, o comerciante deve considerar a recompra da opção pelo preço de mercado. Depois que o negociador agir com a opção curta, ele poderá decidir se vai rolar a posição.

Tempo sua entrada bem.

O último risco a ser evitado quando se negocia spreads de calendário é uma entrada inoportuna. Em geral, o timing do mercado é muito menos crítico quando os spreads de negociação, mas um trade que é muito inoportuno pode resultar em uma perda máxima muito rapidamente. Inquérito sobre a condição do mercado global e para certificar-se de que você está negociando na direção da tendência subjacente do estoque.

The Bottom Line.

Lembre-se de que um longo calendário é uma estratégia de negociação neutra e, em alguns casos, direcional, usada quando um trader espera um movimento gradual ou lateral no curto prazo e tem mais direcionamento de direção ao longo da vida da opção mais antiga. Essa negociação é construída com a venda de uma opção de curto prazo e a compra de uma opção com prazo maior, resultando em um débito líquido. Esse spread pode ser criado com chamadas ou puts e, portanto, pode ser uma estratégia de alta ou baixa. O comerciante quer ver a opção de curto prazo decair a uma taxa mais rápida do que a opção mais antiga.

Aqui estão alguns pontos importantes para lembrar. Calendar spreads:

Pode ser negociado como uma estratégia de alta ou baixa; Gerar lucro com o decaimento do tempo; Limitar o risco ao débito líquido; Beneficie de um aumento na volatilidade; Fornecer alavancagem adicional para fazer retornos excedentes; e Limita as perdas se o preço das ações se mover drasticamente.

Spread de calendário.

O spread do calendário refere-se a uma família de spreads envolvendo opções da mesma ação subjacente, mesmos preços de exercício, mas meses de vencimento diferentes. Eles podem ser criados com todas as chamadas ou todas as colocações. Também conhecido como spread de tempo ou spread horizontal.

Chame o Spread do Calendário.

Usando as chamadas, a estratégia de propagação de calendário pode ser configurada comprando chamadas de longo prazo e, simultaneamente, escrevendo um número igual de chamadas de curto prazo no mês ou ligeiramente fora do dinheiro da mesma garantia subjacente com o mesmo preço de exercício .

A ideia por trás do spread do calendário é vender o tempo, e é por isso que os spreads do calendário também são conhecidos como spreads de tempo. O negociador de opções espera que o preço do subjacente permaneça inalterado no vencimento das opções do próximo mês, de modo que expirem sem valor. Como o decaimento do tempo das opções do mês próximo é mais rápido do que as opções de longo prazo, suas opções de longo prazo ainda retêm muito de seu valor. O operador de opções pode então possuir as chamadas de longo prazo para menos ou escrever mais algumas chamadas e repetir o processo.

Spread de calendário de touro.

Se o negociador de opções é otimista para o longo prazo e está vendendo as chamadas de mês próximo com a intenção de montar a longa chamada de graça, ele está implementando a estratégia de propagação do calendário de touro.

Propagação do Calendário Neutro.

Se o negociador de opções é neutro sobre o título subjacente e está vendendo o mês próximo, principalmente para ganhar com a decadência do tempo, ele está implementando a estratégia neutra de divulgação do calendário.

Coloque o Spread do Calendário.

O spread do calendário também pode ser implementado usando as opções de venda.

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Eu não deveria ter que concordar com coisas que eu não concordo com a fim de dizer o que eu acho - eu não tive nenhum problema resolvido desde que comecei a usar o Yahoo - fui forçado a jogar meu antigo mensageiro, trocar senhas, obter novas messenger, disse para usar o meu número de telefone para alertar as pessoas que era o meu código de segurança, receber mensagens diárias sobre o bloqueio de yahoo tentativas de uso (por mim) para quem sabe por que isso acontece e agora eu recebo a nova política em cada turno - as empresas costumam pagar muito pela demografia que os usuários fornecem para você ... mais.

A estratégia de opções de propagação de calendário.

Veja como capturar oportunidades criadas pela volatilidade com o spread do calendário.

Negociação Active Trader Pro Brokerage Options.

Negociação Active Trader Pro Brokerage Options.

Negociação Active Trader Pro Brokerage Options.

Negociação Active Trader Pro Brokerage Options.

A estratégia de opções de spread de calendário é uma estratégia neutra de mercado para operadores de opções experientes que esperam níveis diferentes de volatilidade no estoque subjacente em pontos variáveis ​​no tempo, com risco limitado em qualquer direção. O objetivo é lucrar de um movimento de preço de ação neutro ou direcional para o preço de exercício do spread de calendário com risco limitado se o mercado for na direção oposta.

O que é um calendário espalhado?

Um spread de calendário normalmente envolve a compra e venda do mesmo tipo de opção (calls ou puts) para a mesma garantia subjacente com o mesmo preço de exercício, mas com diferentes (embora pequenas diferenças nas) datas de vencimento. Esse tipo de estratégia também é conhecido como tempo ou spread horizontal devido às diferentes datas de vencimento.

Um spread longo típico do calendário envolve a compra de uma opção de longo prazo e a venda de uma opção de curto prazo que seja do mesmo tipo e preço de exercício. Por exemplo, você pode comprar uma chamada de preço de exercício de 100 meses e vender uma chamada de preço de exercício de 100 meses. Esta é uma posição de débito, ou seja, você paga no início do pregão.

Os spreads do calendário são para traders experientes e conhecedores.

O objetivo de uma estratégia de spread de calendário é aproveitar as diferenças esperadas na volatilidade e no decaimento do tempo, minimizando o impacto dos movimentos no título subjacente. O objetivo de um longo spread do calendário de chamadas é que o estoque subjacente esteja próximo ou próximo do preço de exercício no vencimento e aproveite a deterioração do tempo de curto prazo. Dependendo de onde o estoque é relativo ao preço de exercício quando implementado, a previsão pode ser neutra, alta ou baixa.

Calendário espalhou candidatos.

Você pode usar algumas das ferramentas disponíveis no Fidelity para pesquisar oportunidades de propagação de calendário. Por exemplo, se você selecionar “IV 30> HV 30” como critério, a varredura procurará níveis IV elevados em relação aos níveis de volatilidade histórica (HV). Essa tela específica pode indicar que certas opções são "caras".

Gráfico de volatilidade implícita de um ano.

Desvio de lucros / perdas

O diagrama de lucros / perdas de um spread de calendário mostra que, quando o preço das ações aumenta, esse tipo de negociação sofre. Um movimento significativo em qualquer direção em um curto período pode ser custoso devido à maneira como a maior gama (a taxa de mudança, ou sensibilidade, a uma mudança de preço no título subjacente para delta) afeta os contratos de curto prazo.

Outro risco para essa posição é a atribuição antecipada ao vender contratos de prazo mais curto (especialmente com chamadas), em que a data de vencimento segue a data ex-dividendo. Se este for o caso, a probabilidade de atribuição aumenta significativamente. Se a atribuição ocorrer antes da data ex-dividendo, o cliente deve o pagamento do dividendo porque a conta é agora ações curtas, a menos que as ações do título subjacente já estejam retidas na conta.

A atribuição antecipada também muda a estratégia de uma propagação de calendários para uma posição longa sintética, se você ainda não possui ações, porque tem um estoque curto e uma ligação longa, o que é uma perspectiva muito diferente.

Gerenciando um spread de calendário.

Também é aconselhável verificar as datas ex-dividendo, pois é muito importante entender o risco de atribuição - especialmente para os spreads de chamada. Você pode ajustar o spread conforme necessário para manter a posição longa, enquanto ajusta o preço de exercício do contrato curto ao longo do caminho para fornecer mais exposição delta.

O calendário se espalha com a fidelidade.

Quando a data de vencimento de curto prazo se aproximar, você precisará tomar uma decisão: Vender outro contrato de primeiro trimestre, fechar toda a estratégia, ou permitir que a chamada de longo prazo ou colocar para ficar no lugar por si só.

Saber mais.

Descubra mais sobre as opções de negociação. Encontre contratos de opções. Para testar estratégias de opções de perna única e múltipla, experimente um avaliador de estratégia (login necessário).

A negociação de opções acarreta riscos significativos e não é apropriada para todos os investidores. Certas estratégias de opções complexas carregam riscos adicionais. Antes de negociar opções, por favor leia Características e Riscos das Opções Padronizadas. A documentação de suporte para quaisquer reivindicações, se aplicável, será fornecida mediante solicitação.

Blog de treinamento SMB.

Como negociar o spread do calendário: Opções Trading Strategy for Income.

Discutimos a definição de duas estratégias de negociação de opções antes: o spread vertical curto e o condor de ferro.

Neste artigo, gostaríamos de apresentar a você outra estratégia de opções chamada "spread de calendário", também conhecida como "spread de tempo". Como o spread vertical curto, ao empregar a estratégia de spread do calendário, estamos vendendo uma opção e protegendo-a com outra opção. No caso do spread vertical, o contrato de opção que estamos vendendo é mais caro do que a opção que estamos comprando e é por isso que eles também são chamados de spreads de crédito.

Ambos os contratos de opções expiram na mesma data em que estão na mesma série de vencimento da opção. Com o spread do calendário, no entanto, vamos vender um contrato de opção e protegê-lo usando outra opção com o mesmo preço de exercício, mas em um ciclo de expiração com data posterior. Neste caso, porque estamos vendendo uma opção de prazo mais curto que é menos dispendiosa do que a opção que estamos comprando (porque a opção de prazo posterior com o mesmo preço de exercício sempre terá mais prêmio de prazo do que o contrato de opção de prazo mais curto com o mesmo preço de exercício ) isso seria feito em um débito.

O spread do calendário, portanto, tem algumas semelhanças com a estratégia de compra coberta na qual você possui um estoque e, em seguida, vende a opção de compra de caixa eletrônico para aquele estoque “contra” suas ações longas. No caso de uma estratégia de spread de calendário, estamos usando a opção com prazo mais longo em vez do estoque.

Vamos dar uma olhada em um exemplo.

Para o propósito desta ilustração, a IBM está negociando a $ 200. Para configurar um comércio de spread de calendário, venderíamos a opção de 30 dias por US $ 4,00 e, em seguida, compraríamos a opção de 60 dias pelo mesmo preço de exercício por US $ 6,50. Assim, nosso custo seria de US $ 2,50 ou US $ 250 no total. Esse custo é todo o nosso risco no comércio. O melhor cenário para nós, se mantivéssemos a negociação até a opção de 30 dias expirar, seria para a IBM ficar exatamente em US $ 200.

Se tudo continuasse o mesmo, nossa opção de 30 dias seria inútil e nossa opção de 60 dias teria 30 dias para expirar e valeria aproximadamente US $ 4,00 de acordo com os modelos de avaliação de opções padrão. Então, faríamos um lucro de US $ 1,50 com um investimento de US $ 2,50 ou retorno de 60%. No entanto, este é apenas um exemplo e não um plano de comércio recomendado. Um plano típico de negociação de opções de renda pode incluir apenas uma fatia do retorno potencial de 60%, talvez saindo quando você chegar a um retorno de 10% a 15%.

Em alguns casos, você pode alcançar esse nível mais baixo de retorno em um período muito curto de tempo - três a cinco dias de mercado. Este objetivo menor ainda é um grande retorno, é claro, e se você optar por sair, você acabou com o risco de ser exposto à volatilidade do mercado e potencialmente “devolver” os lucros que você alcançou.

Antes da introdução de opções semanais, muitos comerciantes de renda iniciavam esses tipos de operações de opções com 25 a 35 dias antes do vencimento do mês anterior. Agora que as opções semanais se tornaram populares, os traders desenvolveram muitas novas maneiras de distribuir os calendários de negociação. Um método seria escolher uma opção longa no dinheiro na cadeia de opções do ciclo de expiração mensal regular e vender a opção semanal do mesmo aviso que expira na semana mais próxima “contra” essa opção mensal.

Quando esse comércio de opções é fechado, abrimos uma nova negociação no mesmo ciclo de opção mensal, mas usamos a opção "no dinheiro" na série de opções semanais mais atual, novamente com o mesmo preço de exercício da opção mensal que estamos comprando.

No primeiro exemplo, a opção mensal que você comprou pode ter 44 dias para expirar e a opção semanal vendida pode ter nove dias antes de expirar. Na semana seguinte, a opção mensal teria apenas 37 dias e a nova opção semanal teria nove dias novamente, já que estamos usando um novo ciclo, que tem nove dias até o vencimento. Assim, os preços que você pagaria cada vez que você "atualiza" o negócio tendem a mudar à medida que a opção de longo prazo cai de preço.

Outra abordagem é vender a opção semanal da frente e depois comprar sempre a opção de uma ou duas semanas a mais do que a semana anterior. Uma vantagem dessa abordagem é que você fica muito familiarizado com os preços que paga a cada semana, porque o tempo até a expiração em ambas as opções é sempre o mesmo, enquanto as variações de preço são mais pronunciadas ao vender uma opção mensal longa.

Independentemente de quando no ciclo de vencimento você inicia as estratégias de spread do calendário, elas apresentam outra oportunidade de vender opções de receita e ter uma cobertura para limitar suas perdas. Os spreads de calendário oferecem uma recompensa sólida ao risco, fornecendo a você a capacidade potencial de sair logo após o início do negócio, capturando uma parte atraente da possível recompensa.

Spread de chamada de calendário curto.

O spread de chamada de calendário curto é uma estratégia de negociação de opções para um mercado volátil que é projetado para ser usado quando você espera que um título aumente drasticamente em preço, mas não sabe ao certo em qual direção ele se moverá. Na verdade, existem duas variações dessa estratégia: o spread de chamada de calendário horizontal curto e o spread de chamada de calendário diagonal curto.

O spread de chamada de calendário horizontal curto é o mais comumente usado e essa é a variação que focamos aqui. Embora tenhamos também fornecido uma breve explicação de como o spread de chamada de calendário diagonal curto difere. Por favor, veja abaixo os detalhes completos sobre como e quando usar esta estratégia de negociação de opções.

Os pontos-chave

Estratégia Volátil Inadequada para Iniciantes Duas Transações (compra de chamadas e redação de chamadas) Spread de Crédito (crédito inicial recebido) Nível de Negociação Médio Requerido Também conhecido como “Spread Calendar Short Call, Short Time Call Spread.

Quando usar um spread de chamada de calendário curto.

Como dito acima, o spread da chamada de calendário curto é projetado especificamente para ser usado quando você acredita que uma segurança vai se mover de forma bastante significativa, mas você não tem certeza em qual direção a movimentação será. Tal cenário pode ocorrer quando uma empresa listada publicamente está prestes a liberar seus ganhos anuais, porque isso muitas vezes pode levar a uma grande oscilação no preço de suas ações.

Em vez de gastar muito tempo pesquisando e estudando para tentar determinar se a oscilação do preço será positiva ou negativa, você pode simplesmente usar essa estratégia. Isso resultará em um lucro, independentemente de como o preço se move, desde que o movimento seja significativo.

Como usar um spread de chamada de calendário curto.

Estabelecer um spread de chamada de calendário curto é razoavelmente simples, embora não seja uma estratégia recomendada para iniciantes. Há apenas duas transações envolvidas: comprar as ligações em dinheiro e escrever nas ligações em dinheiro. Como é um spread de calendário, você precisa usar diferentes datas de expiração para as duas transações.

As opções que você compra devem ser de curto prazo, o que significa que a data de vencimento é relativamente próxima, enquanto as que você escreve devem ser de longo prazo com uma data de expiração mais distante. Você deve comprar a mesma quantidade de contratos que você escreve e, como os de prazo mais longo serão mais caros, você receberá mais dinheiro do que você tem que gastar, resultando em um crédito líquido.

Nós fornecemos um exemplo básico da propagação da chamada de calendário curta abaixo, para ilustrar como ela pode ser estabelecida. Para simplificar as coisas, usamos preços hipotéticos em vez de dados reais de mercado e ignoramos os custos de comissão. Depois, explicamos em que circunstâncias a estratégia retornará um lucro e em que circunstâncias resultará em uma perda.

As ações da empresa X estão sendo negociadas a US $ 50, e você acredita que ela se moverá de forma acentuada em qualquer direção. Nas chamadas de dinheiro (greve de US $ 50) com uma data de vencimento de curto prazo são negociadas a US $ 2. Você compra 1 contrato, contendo 100 dessas opções, a um custo de US $ 200. Nas chamadas de dinheiro com uma data de expiração de longo prazo estão sendo negociadas a $ 4. Você escreve 1 contrato para um crédito de US $ 400. Você criou um spread curto de chamada de calendário e recebeu um crédito líquido de US $ 200.

Potencial de lucro & amp; Risco de perda

Ao contrário de muitas outras estratégias, é difícil calcular o potencial exato de lucro e perda desse spread. Como as opções que você compra têm o mesmo strike que as que você escreve, qualquer alteração no preço do título subjacente terá o mesmo efeito no valor intrínseco dos dois conjuntos de opções. Portanto, a estratégia funciona com base nas mudanças no valor extrínseco das opções (afetadas pelo decaimento do tempo e pela volatilidade implícita).

O princípio básico é que você irá lucrar com mudanças no valor extrínseco se o preço do título subjacente se mover de forma acentuada em qualquer direção. Isso deve resultar no valor extrínseco de ambos os conjuntos de opções reduzindo drasticamente, mas o valor extrínseco dos de longo prazo reduzirá a uma taxa real mais rápida do que o valor extrínseco dos mais curtos.

O que isto significa é que a diferença no valor extrínseco entre as opções que você possui e as que você escreveu deve cair para perto de zero. Se o título subjacente subiu drasticamente no preço, ambos os conjuntos de opções serão compostos quase inteiramente de valor intrínseco e deverão ter um preço muito semelhante. Você pode então vender os que você possui e comprar de volta os que você escreveu e seu lucro deve ser próximo ao crédito líquido inicial que você recebeu.

Se o título subjacente caiu drasticamente em preço, então haverá muito pouco valor extrínseco em qualquer conjunto de opções. Quando este é o caso, você pode deixar os que você possui expirar sem valor e, em seguida, comprar de volta os que você escreveu para fechar sua posição. Desde que você possa comprar de volta os escritos por menos do que o crédito líquido inicial, você terá um lucro total.

O risco é que o preço do título subjacente permaneça relativamente estável. Isso pode fazer com que as opções que você possui expirem sem valor ou quase sem valor, enquanto as escritas ainda podem ter um valor extrínseco significativo. Você teria que comprá-los de volta para fechar sua posição e isso resultaria em uma perda.

Se as opções que você possui expirarem sem valor, é muito importante que você recompra as opções imediatamente, caso contrário, você ficará com uma posição vendida e exposta a perdas potencialmente ilimitadas.

Spread de chamada de calendário diagonal curto.

Esse spread funciona de forma semelhante, mas você compraria opções que estão fora do dinheiro (enquanto ainda está escrevendo opções que estão no dinheiro). Como as opções out of the money são mais baratas de comprar, o crédito inicial recebido é maior e, portanto, o lucro máximo é aumentado. No entanto, se o título subjacente aumentar de preço, o valor intrínseco das opções escritas será maior do que o valor intrínseco das opções compradas, o que poderia resultar em uma perda.

Essa estratégia tem algumas vantagens. Como spread de crédito, não há custo inicial para o estabelecimento da estratégia, embora seja necessária margem. Também tem um bom risco para recompensar a taxa, pois o lucro máximo é tipicamente maior que a perda máxima.

No entanto, é difícil prever com precisão o efeito exato da deterioração do tempo e da volatilidade no preço das opções, o que dificulta calcular exatamente qual é o potencial de lucro e perda. É por isso que não recomendamos essa estratégia para iniciantes e sugerimos que apenas os traders se familiarizem com o modelo de precificação de opções Black Scholes e o utilizem.

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Spreads de calendário.

Os spreads de calendários, também conhecidos como spreads de tempo, são estratégias extremamente versáteis e podem ser usados ​​para aproveitar vários cenários e, ao mesmo tempo, minimizar os riscos. Um spread de calendário consiste em comprar ou vender uma chamada ou colocar uma expiração e fazer o oposto em uma expiração posterior. Na maioria das vezes, isso envolve a compra ou venda de uma opção no mês da frente (a data de vencimento mais próxima da data atual) e a venda ou compra de uma opção do mesmo strike no mês seguinte ou em alguns meses. Eles também podem ser feitos usando semanários, especialmente em torno de eventos. Chame ou coloque os spreads do calendário parecidos em um gráfico de lucros e perdas.

Um spread de calendário é considerado longo se você comprar a opção de mês posterior e curto se vender as opções de mês posterior. Como as opções do mês posterior têm mais valor de tempo e custam mais, você pagará por um longo spread de calendário e receberá dinheiro por um curto período de tempo. Sua perda máxima até a primeira expiração em um longo calendário é o custo do spread do calendário. Se as ações se afastarem demais e a greve estiver ou dentro do dinheiro ou fora do dinheiro, o valor do tempo do spread chegará a zero, pois as opções valerão o mesmo valor, seja paridade ou zero. Seu ideal para um longo spread do calendário é que o subjacente esteja exatamente no strike do calendário na primeira expiração.

Razões para colocar um spread de calendário:

Em um longo calendário, você tem gama curta, teta positiva e vega longa (veja a seção sobre os gregos). Portanto, você deseja que o estoque fique parado e a volatilidade implícita aumente. Isso parece improvável? Não precisa necessariamente ser assim, mas a propagação do calendário requer algum pensamento refinado sobre quais são suas expectativas para um subjacente.

As opções do mês da frente do dinheiro decaem mais como abordagens de vencimento. Se o estoque ficar parado, o spread longo do calendário permite que um comerciante se beneficie dessa deterioração (como ele ou ela é curto na opção do mês da frente), sem ficar nu uma opção.

Digamos que há uma grande inclinação horizontal de volatilidade entre dois meses. Se você acha que a volatilidade implícita em um mês é desproporcional ao movimento que você espera naquele mês e se você acha que a volatilidade implícita em um mês posterior está sendo negociada baixa, já que há eventos futuros possíveis, então você pode usar um calendário longo espalhar-se para tirar proveito dessa distorção de volatilidade implícita. Se você estiver correto, a volatilidade implícita entrará na opção do mês da frente mais a queda do tempo. Você pode comprá-lo de volta ou esperar que ele expire e possua a opção posterior a um bom preço. Você poderia usar essa opção posterior como a primeira perna de um spread. (Um exemplo do site no CSCO aqui.)

Com um spread de calendário curto, você é gamma longo, theta negativo e vega curta. Você quer que as ações se movam, mas implicava volatilidade para entrar. Você pode querer colocar um spread de tempo curto se você estiver no meio de um momento muito volátil para o subjacente, mas pense que não pode durar. Neste caso você gostaria de ser gamma longo, mas vai ser caro como a volatilidade implícita é alta. Ao vender um spread de tempo, você pode aproveitar a volatilidade de curto prazo, minimizando custos e com a expectativa de que a volatilidade implícita no mês posterior, se estiver sendo negociada acima do histórico, tenha uma boa probabilidade de entrar. em condições de mercado escassas, onde tudo tem sido agitado. A gama da opção do mês da frente protege você do movimento de curto prazo e, ainda assim, a curta opção da opção de longo prazo permite que você venda prêmios altos, enquanto dá tempo para entrar. opção prazo expira você é deixado nu uma opção curta. Vamos falar sobre a remoção dos spreads do calendário abaixo.

Calendário espalhado como jogo direcional.

O spread do calendário também pode ser usado como um jogo direcional. No site, usamos o longo calendário para as ações que entram em ganhos. Por exemplo, digamos que o mercado está sugerindo um movimento de 5% sobre os ganhos. * Se esperamos que o mercado esteja correto, poderíamos escolher uma direção e colocar um spread de tempo de chamada se estivermos otimistas ou um tempo de venda se formos pessimistas na greve que é de 5% na direção que achamos que a ação vai se mover. Na melhor das hipóteses, se a ação for movida para essa advertência e, desde que o evento tenha ocorrido, ela permanecerá até a expiração. Idealmente, se a volatilidade implícita não fosse tão elevada no mês posterior como no mês anterior, então a volatilidade implícita entraria em colapso muito mais no mês da frente do que no mês posterior.

No início do inverno de 2012, Dan usou com sucesso um longo calendário de chamadas de janeiro / março na NFLX e um calendário semanal de fevereiro / março longo colocado na AMZN entrando em seus ganhos. Ele usava um calendário semanal de chamadas de fevereiro / março no GMCR, mas os ganhos ultrapassavam a previsão de greve. Nesse caso, você pode ver como o spread do calendário ainda gerou dinheiro, mas não tanto. Observe também o processo de raciocínio que ocorreu quando retirar os spreads.

Muitas pessoas perguntaram por que usar um spread de calendário como direcional em vez de uma chamada ou colocar spread. Em geral, os spreads de calendário aproveitam as tendências horizontais de volatilidade. Parte disso pode ser baseada em condições de mercado. Por exemplo, com o VIX sendo negociado historicamente alto, é provável que meses de atraso em todas as opções sejam um pouco estimulados, portanto, um call ou spread de compra pode fazer uma jogada direcional melhor do que possuir vega que é historicamente alta. Por outro lado, se o VIX é baixo, então, no caso de um evento específico, pode haver uma boa inclinação entre o mês ou a semana do evento e meses posteriores. Possuir vega em níveis historicamente baixos é uma proposição de risco mais baixa e a alta volatilidade implícita na opção de frente provavelmente ocorrerá após o evento específico em um mercado plácido. No outono de 2011, quando o VIX estava com alta taxa de reversão de risco, havia mais recomendações de chamada e colocação de propagação no site, enquanto no início do inverno de 2012, com o VIX baixo, os spreads de calendário tinham mais potencial.

Gráfico VIX 16 de setembro de 2011 a 10 de fevereiro de 2012, cortesia da LiveVolPro.

Os spreads de calendários são um pouco complicados, pois as opções não expiram ao mesmo tempo. Por isso, muitas vezes há um debate sobre quando tirá-las. Como Dan apontou no calendário da NFLX, após o evento se manter um longo calendário espalhado se torna um debate “theta vs. vega”. Will the decay in the front month option beat the collapse in vega of the back month call? This depends on how still the stock stays and how pumped up the later month may have been by the event. There is always the option of keeping the spread on past expiration and being long or short an option. Perhaps with a long call spread you are confident that you have bought the later option at a good price and that implied volatility will go up. You might want to hold on to it or even use it as the first leg of a call or put spread. With a short time spread you are left naked short an option after the first expiration so risk is unlimited unless you leg into a spread.

Other things to keep in mind with calendar spreads are dividends which may happen between the two option expirations and changes in short interest rates. Make sure that your inputs are correct and up-to-date and beware of hard-to-borrow stocks as the possibility of a changing short interest rate and buy-ins can change the value of the options disproportionately.

* Back-of-the envelope calculation for percentage implied move of an event.

If the event is taking place near expiration, most often if the underlying has weeklies, then take the price of the at-the-money straddle (call price + put price) and divide by the price of the stock. This gives you a rough estimate. For more information on estimating implied event moves not near expiry, please see our post on the subject.